스팩주란 무엇인가? SPAC 장단점

최근 스팩주 CCIV와 루시드 합병 기대감으로 10달러대였던 CCIV 주가가 60달러대로 폭등했습니다. 이 과정에서 뒤늦게 스팩주에 대해 관심을 갖기 시작한 분들이 참 많았는데요. 이번 시간에서 스팩주란 무엇인지와 장단점에 대해서 알아보겠습니다. 

 

 

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스팩(SPAC)

 

스팩이란 Special Purpose Acquisition Company의 약자로 기업 인수 목적 회사를 뜻합니다. 당장 다른 회사처럼 돈을 벌거나 사업을 확정하거나 하는 게 아닌, 기업 인수에만 목적을 두는 페이퍼 컴퍼니입니다.

 

일반 회사들과는 달리 스팩은 먼저 투자를 원하는 투자자들의 자금을 모은 후 상장되며, 그 이후 아직 상장되지 않은 전망 좋은 비상장기업을 찾아 인수·합병(M&A)하는 방식을 통해 최종적으로 기업 인수가 이루어집니다.

 

장점

합병 기업에 따라 큰 가치 변화

1) 가치 변동

내가 투자한 스팩이 어떤 기업과 합병하는지에 따라 그 가치도 크게 변화하게 됩니다. 좋은 기업과 합병 소식이 들려온다면 기대감으로 주가는 크게 상승하고 합병 후에는 내가 들고 있던 스팩주가 곧 그 기업주가 됩니다.

 

예를 들어, 공모가가 10달러인 스팩주를 구매했다고 가정하고 이후 다른 기업과 1:1로 합병하게 된다면, 공모가 10달러짜리 스팩 1주가 50달러, 60달러 1주가 될 수 있습니다. 

 

 

2) 원금 보장

스팩은 시장에 상장되고 나서 국내의 경우 36개월, 해외의 경우 24개월 이내에 기업을 인수·합병하지 못할 경우 투자자들에게 공모가 금액을 반환해줘야 합니다.

 

투자한 기간만큼 은행 예금 금리 수준의 이자까지 덤으로 붙여주니 공모가에 스팩주를 구매했다면 만약 인수·합병에 실패하더라도 원금을 잃는 경우는 거의 없습니다.

 

 

단점

기나긴 횡보기간

1) 유동성

스팩 투자는 시간도 함께 투자해야 합니다. 스팩이 상장되고 나서 인수·합병 목표까지 달성되는데 걸리는 시간이 짧게는 수개월 길게는 수년이 걸리기도 합니다.

 

또한 스팩주 자체가 거래량이 활발하지 않기 때문에 인수·합병이 얼마 남지 않은 게 아니고서야 가격 변동도 크지 않습니다. 따라서, 다른 전망 좋은 종목에 투자할 기회비용을 잃게 되는 셈입니다.

 

 

2) 인수·합병 실패

미래에 가치를 보고 장기간 투자를 했지만, 인수·합병에 실패한다면 당연히 기대감에 올랐던 주가는 곤두박질치게 됩니다.

 

예를 들어, 공모가가 10달러였던 스팩이 어떤 전망 좋은 기업과 합병될 것이 예상되어 30달러까지 주가가 폭등했다고 가정해보겠습니다. 이 과정에서 공모가 10달러에 스팩을 갖고 있는 투자자가 있을 테고, 20달러, 30달러에 뒤늦게 구매한 투자자들이 있을 것입니다.

 

 

하지만 인수·합병이 결렬되었다면 당연히 기대감에 올랐던 30달러의 주가는 공모가 근처까지 곤두박질치게 될 것입니다. 공모가에 투자했던 투자자에게는 시간적 손해만 발생하게 되겠으나, 20달러, 30달러에 투자했던 투자자들은 시간적 손해뿐만 아니라, 금전적 손해까지 발생하게 됩니다.

 

인수·합병이 성공했다고 해도 문제가 될 수 있습니다. 내가 생각했던 전망 좋은 기업이 아닌, 기대보다 훨씬 떨어지는 기업과 합병이 된다면 주가가 크게 떨어질 수 있습니다. 또한 전망 좋은 기업과 합병을 한다고 해도 합병 비율이 터무니없이 스팩에 불리하다면 이 역시 주가가 떨어질 수 있습니다.

 

 

스팩 투자 방법

 

1) 스팩 상장 후 최소 9개월 이후 매수

대체로 스팩이 상장되고 1년이 조금 지나서 합병에 성공한 전적이 많았습니다. 따라서, 적어도 상장되고 9개월 이상 소요된 스팩주를 찾아 투자하는 것이 시간적 손해를 줄이는 방법이 될 수 있습니다. 

 

 

2) 공시 전후 주가 급등 때 매도

스팩주는 기업 인수에 대한 공시를 하는 전후로 주가가 급등하는 경우가 많습니다. 따라서, 굳이 인수·합병까지 스팩주를 가지고 있을 필요 없이 이렇게 주가가 급등할 때 시세차익을 노리고 매도하는 것도 좋은 방법 중 하나입니다. 물론, 합병이 된 이후 가치를 보고 매도하지 않는 선택을 할 수도 있지만, 그렇게 되면 위험성이 커지게 됩니다.

 

 

스팩은 시간과의 싸움이라고 생각해도 무방합니다. 인수·합병 찌라시나 공시 전후까지는 긴 시간 거래량 없이 공모가 근처를 횡보합니다. 합병 전까지 스팩에 자금이 묶이는 동안 그 동안의 기회 비용이 아깝다고 생각하시는 분들은 다른 일반 종목에 투자하는 것이 옳고, 미래 인수·합병 가치를 더 높게 평가하신다면 스팩에 투자하는 것이 옳을 것입니다.